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融信中国(3301.HK):改善的基本面且估值吸引,维赌球赢钱技巧

时间:2018-11-24 08:05来源:备案域名 作者:5A域名网 点击:
原标题:融信中国(3301.HK):改善的基本面且估值吸引,维持“买入”评级,目标价14.16港元

原标题:融信中国(3301.HK):改善的基本面且估值吸引,维持“买入”评级,目标价14.16港元

机构:国泰君安

评级:买入

目标价:14.16港元

基于主要位于高线城市的充足土储,公司合约销售将稳定增长。公司土地价值相当于人民币5,000亿元。另外52%的土储位于一二线城市的核心区域。

我们预计盈利能力恢复并伴随可控的偿付风险。考虑到单位土地成本为人民币6,463每平米,相当于2018年1-10月销售均价的30.0%,毛利率将在2018到2020年维持在26.9%左右。增长的回款和购地上减慢的步伐将使得净资产负债率逐渐降低到2020年的106.1%。

2018年上半年核心净利符合我们预期。核心净利同比猛升110.3%到人民币14.17亿元。我们将2018和2020年核心净利分别轻微上调0.3%以及4.4%,达到人民币34.88亿元和人民币63.54亿元,但我们将2019年核心净利下调9.8%至人民币44.88亿元。

公司的基本面将逐渐改善。但是,因为一个高的杠杆比率,,公司应适用一个高的每股净资产折让。而合约销售增速下滑以及人民币贬值对公司估值施加向下压力。因而,我们将目标价从16.55港元下调至14.16港元,相当于较39.35港元的2018年每股净资产估值有64%的折让,也分别相当于5.7倍2018年核心市盈率和1.4倍2018年市净率。我们维持“买入”。

风险:低于预期的合约销售和偿付风险。

(责任编辑:admin)

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